Агрегаторы ликвидности

Не секрет, что успех в торговле зависит не только от навыков трейдера, но и от поставщика услуг, который обеспечивает саму возможность осуществлять торговлю – брокера. Обычно, когда речь заходит о поиске подходящего брокера, большинство задумывается о честности и надёжности последнего.

Однако, немаловажную роль играет также и техническая сторона вопроса. Если компания способна обеспечить быстрое исполнение ордеров, исключить проскальзывания и прочие «неприятные» моменты, его вполне можно рассматривать как потенциального партнёра.


Понятие ликвидности

Ликвидность на финансовом рынке определяется возможностью быстро обменять один вид актива на другой. Если сделать это можно по цене, близкой к установленной в данный момент на рынке, говорят, что актив высоколиквидный.

Низколиквидный актив, напротив, можно продать по цене намного ниже рыночной и на это потребуется длительное время. Валюта – самый высоколиквидный товар, поэтому валютный рынок можно назвать самым ликвидным финансовым рынком.

Во многом это обусловлено объёмом проводимых здесь торгов. Ликвидность тем выше, чем большее количество участников рынка заключают сделки на покупку или продажу актива.


Уровень ликвидности поддерживается ее поставщиками, это крупные участники рынка, известные также как маркетмейкеры. Каждый из них оказывает влияние на котировки по тому или иному активу за счёт больших объёмом торгов.

Таким образом, поставщики ликвидности предоставляют свою собственную цену на актив, а выбрать из общего количества предложений самое лучшее помогает агрегатор ликвидности.

Кто такие агрегаторы ликвидности

Агрегатор ликвидности является ничем иным, как специальным программным обеспечением, которое позволяет выбирать наилучшую цену из предлагаемых поставщиками. Благодаря агрегатору предложения от поставщиков обрабатываются таким образом, чтобы ордер исполнился по наилучшей цене.

Разработкой такого программного обеспечения занимаются такие компании как Integral, FXall, Currenex и др. Несмотря на то, что все они имеют одну конечную цель, осуществление задуманного происходит разными способами.


Главное отличие состоит в использовании алгоритма для отсева неподходящих котировок. Все агрегаторы можно разделить на MTF и ECN-ориентированные, в зависимости от выбранной платформы.

ECN агрегатор

Алгоритм его работы строится следующим образом. Котировки, которые предлагают поставщики ликвидности, а также лимитные ордера клиентов, объединяются в единый стакан. При отправке трейдером ордера на исполнение возможны два варианта:

• При отправке лимитного ордера, брокер удостоверяется, есть ли в стакане подходящая по объёму встречная заявка, чтобы перекрыть запрашиваемый объём. Если да – происходит исполнения ордера, иначе он добавляется в стакан;
• Рыночный ордер исполняется иначе. Сначала брокер определяет поставщика, предложившего лучшую цену, затем запрашивает у него подтверждение сделки. В случае, когда поставщик подтверждает цену, ордер будет исполнен, если же этого не происходит, брокер ищет другого контрагента или сообщает трейдеру об изменении цены.
  

Принцип работы MTF-агрегатора ликвидности

Работа агрегатора ликвидности, в основе которого лежит MTF платформа, строится по другому принципу. Прежде всего, стакан создаётся централизованно, что позволяет ориентироваться на него как обычным трейдерам, так и крупным игрокам, например, банкам.

• Котировки, предлагаемые поставщиками ликвидности, а также лимитные ордера клиентов, объединяются в единый стакан;
• Лимитный ордер добавляется в стакан, а рыночный исполняется сразу на бирже MTF;
• И поставщик, и трейдер получают уведомление об успешно проведённой сделке.
  

Таким образом, можно сказать, что MTF агрегатор обеспечивает трейдеру равные права по сравнению с другими участниками рынка, в то время как ECN агрегатор предоставляет такие условия в пределах одной компании. Если перевести ситуацию на язык трейдеров, то получается, что котировки при использовании MTF платформы истинные, а при использовании ECN платформы – только индикативные.


Это часто приводит к так называемым проскальзываниям цены, трейдер не может приобрести актив по желаемой котировке. Данная проблема довольно неприятная, и может показаться, что работа с MTF платформой является лучшим выбором, однако это не совсем так.

Как правило, прямой выход на рынок предусматривает худшие цены, что обусловлено более высоким спредом. Для большинства частных трейдеров данная проблема окажется более существенной по сравнению с небольшими проскальзываниями.


Поэтому для розничного валютного рынка, как правило, используются агрегаторы ликвидности с технологией ECN. В результате на исполнение ордера требуется чуть дольше времени, но, учитывая небольшие объёмы, это не оказывает существенного влияния на торговлю. Выбор конкретного программного обеспечения зависит непосредственно от брокера.