Влияние стоимости нефти на курс рубля

Несмотря на то, что Российская Федерация входит в первую десятку стран по объёму совокупного ВВП и в некоторых областях конкурирует с развитыми странами, курс рубля по-прежнему зависит преимущественно от мировых цен на нефть, поэтому сегодня я постараюсь кратко рассказать о причинах данного явления.

Прежде всего, разберёмся с терминами. Согласно классификаторам международных организаций, Россия относится к группе развивающихся сырьевых стран с переходной экономикой. Если модернизация экономической модели от «планового хозяйства» к «рынку» уже практически завершилась, то с ликвидацией сырьевой зависимости дела обстоят немного сложнее.

Дело в том, что промышленность современной России строилась преимущественно в советское время, когда вся территория СССР рассматривалась как единое целое. По воле случая на РСФСР выпала доля поставщика различных ресурсов, а сами перерабатывающие заводы строились не только вблизи месторождений, но и в республиках.


Разумеется, региональная специализация не является единственной причиной, по которой РФ надолго закрепилась в группе сырьевых стран, ведь сам СССР некоторое время даже закупал зерно за счёт выручки, полученной от продажи нефти и газа. Кроме этого, свою роль здесь сыграли и цены на углеводороды, так как после арабо-израильского конфликта гораздо проще и выгоднее было просто продавать ресурсы, чем строить новые предприятия.

Влияние нефти на рубль: актуальные причины

Но закончим с историей и вернёмся в наши дни. Сегодня очень часто можно услышать утверждения о том, что это не RUB дешевеет, а USD укрепляется практически ко всем валютам вследствие ужесточения политики со стороны ФРС, поэтому влияние нефти на рубль на самом деле несущественно.

Действительно, в условиях действующей Ямайской Валютной Системы курсы валют практически всех стран определяются рынком. Курс пары USDRUB зависит как от ситуации в России, так и в США, но если котировки пересчитать с поправкой на динамику индекса доллара (исключить влияние данного фактора), получим следующую картину:


Как можно заметить, реальный курс рубля всё-таки живёт своей собственной жизнью, что полностью согласуется с нефтегазовой зависимостью.

Почему так происходит? Всё дело в федеральном бюджете, вернее, в его доходной части, так как внутренние источники финансирования не могут полностью покрыть расходы, поэтому для увеличения рублёвых поступлений не остаётся иного выхода, кроме как идти по пути девальвации. Рассмотрим простейший теоретический пример (цифры условные), в рамках которого государство получает в виде налогов 30% стоимости каждой проданной бочки нефти.


Следует заметить, что Россия в этом плане не уникальна, так как с аналогичными проблемами сталкиваются даже развитые сырьевые страны, например, Норвегия и Канада. Камнем преткновения является скорее не дешёвая нефть, а именно большие расходы федерального бюджета.

Кстати говоря, о влиянии нефти на российский рубль через «бюджетный фактор» можно судить по одному простому факту – курс нашей валюты чутко реагирует именно на снижение нефтяных цен, т.е. когда образуется дефицит бюджета, а вот в период бычьего сырьевого цикла Центробанк поддерживал пару USDRUB в определённом коридоре. Это делалось потому, что укрепление рубля вслед за нефтью было невыгодно для несырьевого сектора, плюс у правительства появилась возможность перечислять излишки в резервные фонды.


Отдельное внимание следует уделить спорам касательно доли нефтегазовых доходов в бюджете, так как по официальным данным она колеблется около 20%, а при падении нефти в два раза рубль на Forex также обесценился вдвое, что кажется абсурдным.

Конечно, влияние нефти на рубль всё-таки немного переоценено, ведь кроме углеводородов Россия отправляет на экспорт зерновые, металлы, руды, минералы, лесную продукцию и много других товаров. К сожалению, прямые поступления от нефтегазового сектора – это лишь видимая часть налогов и сборов, так как существенная доля подобных доходов поступает в казну косвенно через НДС, налоги на доходы физических лиц и прочие сборы.

Грубо говоря, если нефтяная компания платит работнику зарплату, с неё удерживается налог, после чего довольный гражданин покупает продукты и товары в магазине, платит коммунальные платежи, транспортный и имущественный налоги и т.д.


Таким образом, снежный налоговый ком нарастает, но все эти поступления изначально становятся возможны лишь благодаря продаже нефтепродуктов за рубеж, хотя прямой связи здесь уже не прослеживается. В результате эксперты сходятся во мнении, что реальная доля «нефтегаза» в доходной части бюджета России превышает 50%.

Как прогнозировать движение рубля

Если кратко подвести итог всему сказанному, то можно сделать простой вывод – курс рубля в долгосрочном периоде будет стремиться к уровням, на которых бюджет РФ станет бездефицитным. Так как федеральные доходы зависят преимущественно от продажи нефтепродуктов, стоимость бочки нефти в рублях должна находиться на стабильном уровне, либо постепенно увеличиваться.



За последние годы сложилось негласное правило, согласно которому баррель должен стоить выше 3200 рублей (в этом случае не придётся существенно урезать расходные статьи главного финансового документа страны), поэтому, когда цена падает ниже данной планки, можно играть на повышение курса USDRUB.

Разумеется, влияние нефти на рубль намного сложнее, чем я описал, ведь для идентификации тенденций на российском валютном рынке приходится учитывать множество факторов, в том числе и геополитику. Если же принять во внимание тот факт, что структура экономики не меняется в одночасье, в ближайшие годы можно придерживаться перечисленных выше закономерностей.

Блог Zimura